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ID(17499)

Result No. 1 / 1:

ID:

17499

Type:

L/documents; literature

Area:

FAK/Wirtschaftskriminalität: Anlage-, Kredit-, Versicherungsbetrug, Börsenmanipulationen, Falschgeld, Geldwäsche; SW/Wertpapiere: Aktien, Anleihen, Investmentfonds(Aktien-, Renten-, Misch-,Geldmarktfonds), Aktienbörsen, Broker; SD/Finanzderivate: Zertifikate, Optionen, Futures, hedge-fonds, private equity, Terminbörsen

Keywords:

Insider-Gesetze; Publizitätspflicht; ad hoc Publizität; Kursentwicklung; Rendite; Volatilität; Wertpapieraufsicht

Countries/Regions:

04EUDE/Germany

Author(s):

Loesche, Marco

Title:

Die Erheblichkeit der Kursbeeinflussung in den Insiderhandelsverboten des Wertpapierhandelsgesetzes

Source:

Wertpapier-Mitteilungen : WM ; Fachorgan f僡 das gesamte Wertpapierwesen. - Frankfurt, M. : Herausgebergemeinschaft Wertpapiermitteilungen Keppler, Lehmann Related publications

Publishing house:

Keppler, Lehmann

Publishing Place:

Frankfurt, M. [u.a.]

ISSN:

0342-6971

Remark:

Gebundene Ausgabe / Zeitschriftenformat im Institut

Extent:

1849

Publishing date:

09/12/1998

Zusammenfassung:

1. Die Entwicklung der tatsächlichen Rendite bildet die Entwicklung des Wertpapierkurses exakt ab. Eine erhebliche Renditeveränderung beruht folglich stets auf einer erheblichen Kursveränderung. Das Renditekriterium kann deshalb zur Ermittlung der Volatilitätsgrenzen herangezogen werden.

2. Die Erheblichkeit der zu erwartenden Renditeänderung ist dann zu bejahren, wenn sie den für den Zeitpunkt des Insiderhandels ermittelten üblichen Renditeschwankungsbereich des Insiderpapiers wahrscheinlich überschreitet.
Die Renditeschwankungsbereich ist durch eine Volatilitätsober- und Untergrenze bestimmt.

3. Die Prognose einer erheblichen Renditeänderung von Optionsscheinen, Optionsanleihen mit Optionsscheinen, Wandelanleihen und Genußscheinen ist stets dann zu bejahen, wenn eine erhebliche Kurs- und damit Renditeveränderung des zugrundeliegenden Aktienwertes prognostiziert werden kann. Dem Insider ist dann jede Handelsaktivität in diesen Börsenprodukten untersagt. Eine erhebliche Aktienkursveränderung ist zu erwarten, wenn die Überschreitung der Volatilitätsober- oder -Untergrenze der jeweiligen Aktie bei Geschäftsabschluß als wahrscheinlich anzusehen war.

4. Für die Bezugsobjekte der Derivate, somit Aktien, Indizes und Bundesanleihen, müssen Volatilitätsgrenzen berechnet werden. Die Kursveränderungen des Bezugsobjektes wirken sich bei allen Derivaten unmittelbar dadurch aus, daß sie den Basiswert als Berechnungsgrundlage für den Kurs- und damit Renditewert des abgeleiteten Finanzinstruments verändern. Deshalb ist stets dann von einer erheblichen Kursveränderung (auch) des Derivats auszugehen, wenn eine erhebliche Kursveränderung des Bezugsobjekts in Form der Überschreitung seiner Volatilitätsgrenzen wals wahrscheinlich zu erwarten ist.

5. Es sind fortlaufend die Renditepunktdifferenzen zwischen der Rendite vom Vortag des aktuellen Börsenhandelstages und der Renditeober- sowie -untergrenze dieses Börsenhandelstages zu errechnen. Diese Berechnungsergebnisse sind zu veröffentlichen und vor allem Börsenfachleuten z.B. über Bildschirmtext oder einen Online-service zur Verfügung zu stellen. Die Berechnung erfolgt durch das Wertpapieraufsichtsamt.

6. Wird nach der Publizierung der Insidertatsache die für den Zeitpunkt des Insiderhandels ermittelte Renditepunktdifferenz aus Rendite und Volatilitätsgrenzwert tatsächlich überschritten, hat diese Renditeentwicklung unter zwei Voraussetzungen Indizwirkung: erstens muß der Renditesprung nach Veröffentlichung der Insidertatsache größer sein als derjenige, welcher im Zeitpunkt des Insiderhandels zur Überschreitung der Renditeober- oder -untergrenze erforderlich war. Zweitens muß die nach der Veröffentlichung der Insiderinformation eintretende Rendite die für den Tag der Publizierung der Tatsache berechnete Renditeober- oder -untergrenze überschreiten.

Language(s):

de/german

Data input:

IFF : Institut Für Finanzdienstleistungen